“我还是不能理解为什么课程表要在现在发布利好？”
清理完“口水鸡”的口水，汪婉有些疑惑地钻出了被窝。
“之前让你考证的时候多用点心，你不用”
王卓放下手机，有些无奈将她拉到自己的胸口。
“从金融层面上看，我们这次发布的利好只是避免股价硬着陆，免得直接带崩港股”
“可除了金融层面的解读，我们还要从产业方来看待问题”
“比如呢？”
汪婉趴在老板的胸口，眨了眨明媚的双眼。
“现在资本市场对我们课程表的真实价值估值是多少？”
王卓没有直接回答，而是问出了一个关于金融领域的问题。
“在马德里展览会之前是4000亿左右，现在已经涨到了6000亿美元”
汪婉回道。
“也就是说资本市场认为350港元的股价才符合我们真实的定位，对吧？”
“嗯”
“现在我们发布几十家AR技术的授权合作呢？”
王卓问道。
“这6000亿已经是包含了潜在合作”
“可你知道我们达成合作的具体金额嘛？”
“嗯？应该在50亿美元左右吧？”
汪婉回道。
“不止，而且那还是今天之前的数据”
王卓笑道。
“现在正在接触的企业，年营收超过1亿美元的有150家，其中年营收超过10亿美元的有60家，这个数字是正在接触还未达成合作的真实数据”
“这么多？”
汪婉有些诧异的看向老板。
“而且今天披露的数据，光底层通用授权就拿到了18亿美元，落地方向的授权营收有40多亿，这里面有得企业拿了好几个授权”
王卓继续解释道。
“而这个收入不是整个授权的收入，这只是一次性保底授权费，接下来每年的流水抽成、服务年费大概也会有几十亿”
“再加上接下来多家企业的谈判，一旦拿到我们技术授权的企业突破百家，那课程表的AR技术路线就成了实质性的技术标准”
“如果课程表的AR技术真成了行业内的标准，那你觉得我们的估值多少合适？”
“不好说”
汪婉浅算了一下课程表今年可能达到的营收规模，沉默了数秒，最终还是摇了摇头。
现在的课程表如果按营收规模去推算估值，多少市销率合适？
根据现在的情况推算，今年课程表的并表营收大概率会接近3000亿港元，甚至后续如果AR产业顺利的话，3500亿也有可能。
全球资本市场对科技互联网企业的估值有公认的估算模型。
比如按照PS（市销率）估算：
第一档，低毛利赛道（毛利率10%-30%），主要以电商、硬件分销为主，单位营收含金量低。
这类企业的PS区间一般都在1-4倍。
比如：电商、消费电子代工厂、线下渠道型互联网公司。
最典型的就是国内的晶东。
为什么晶东每年营收做到了全国前三，有时候还超过了企鹅，可市值却这么低？
因为它的营收大部分来源于自营产品，再加上线下物流配送，导致了其毛利润大部分都在30%以内，到现在都还处于亏损阶段，是典型的营收增速快，但毛利率太低，资本市场给它的PS倍数也就在1－3倍。
第二档是中毛利赛道（毛利率30%-60%），主要以平台型互联网、内容娱乐、通用SaaS为主，有一定规模效应。
这类企业的PS区间一般是4-10倍。
国内有阿狸（8-10 倍）、网易，美国有谷歌，都卡在这个区间。
第三则是高毛利赛道（毛利率70%），主要以社交、搜索、底层技术专利、垂直SaaS为主，边际成本极低，壁垒极强，是科技股里估值最高的一档。
这种企业的PS一般是10-20倍，比如Facebook、企鹅以及没有遇到轧空行情的课程表。
至于最后一种属于爆发期赛道，一般是指年营收增速100%+的一级市场企业，二级市场极为少见，属于市场情绪溢价区间。
他们的PS区间一般有20-30倍，主要特点是商业模式被验证通过、行业空间极大、增速极快，资本市场愿意为未来的高增长提前买单。
如果课程表今年真拿到了3500亿港元的营收，那他应该按哪个倍数计算才符合资本市场对它的真实估值？
按照正常毛率计算，它应该在第三档，也就是10-20倍的这个范畴。
可如果课程表拿下了消费级AR技术路径标准，再按照这个倍数去计算，是不是有些保守了？
毕竟，去年课程表的全年营收就接近2000亿了，如果按3500计算，这涨幅应该是达到了75%？
甚至乐观一点，突破100%也不是不可能。
所以课程表既可以按照第三档计算，又能按照第四档？
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