宋晚晴的声音在阶梯教室里回荡，平稳、清晰，带着一种不容置疑的冷静。巨大的投影屏幕上，复杂的估值模型框架图徐徐展开，每一个模块、每一个变量都标注得清清楚楚。
“…因此，我们的分析框架基于三个核心层次：宏观行业风险、公司特定经营效率、以及市场隐含的情绪因子。通过将传统财务数据与另类数据源结合，我们试图构建一个更贴近真实商业复杂性的估值图景。”
她刻意避开了那些容易引发争议的术语，用最学术化的语言描述着模型。目光偶尔扫过台下，林若雪保持着优雅的倾听姿态，但指尖在笔记本上轻轻敲击的频率泄露了一丝不平静。赵坤则明显心不在焉，频频看向门口，又低头看手机，脸上露出越来越明显的焦躁——他等的那位“特邀嘉宾”，显然不会来了。
周正低着头，放在膝盖上的手微微攥紧，偶尔抬头看向宋晚晴，眼神里有担忧，也有一种孤注一掷的坚定。沈墨坐在稍远的旁听席，手指在平板电脑上快速记录着什么，神情专注。
宋晚晴进入核心分析部分。她展示了针对寰宇科技新兴市场板块的深入剖析。一张张图表，一串串数据，严密地支撑着她的论点：该板块面临竞争加剧、运营效率有待优化、特定产品线存在质量隐忧。她没有使用任何内部数据，所有论据都来自公开研报、行业数据库、第三方评测和经过处理的另类数据索引。
“基于上述分析，我们在估值模型中，对该板块的未来现金流预测给予了更审慎的增长率假设，并增加了针对运营风险和质量风险的溢价调整。”宋晚晴切换到最后一张总结性的估值区间图，“综合评估后，我们认为，市场目前对寰宇科技整体，尤其是其新兴市场板块的估值，可能存在一定程度的乐观偏差。我们的模型测算显示，合理估值区间相较当前市值，有约5%-15%的下行空间。”
结论清晰，论证扎实。教室里响起了低低的议论声。这个结论既没有哗众取宠地唱空，也明确指出了潜在风险，尺度把握得恰到好处。
宋晚晴陈述完毕，微微鞠躬。台下短暂安静后，响起了礼节性的掌声。教授微微颔首，另一位业界评审则露出了感兴趣的表情。
接下来是沈墨简短陈述风险对冲策略部分。他的逻辑同样清晰，基于估值模型识别出的主要风险因子，设计了几套利用金融衍生品进行对冲的方案，并简要分析了成本和可行性。
然后轮到问答环节。这是最关键的攻防战。
教授率先提问，问题集中在模型的技术细节和假设合理性上，宋晚晴和沈墨配合默契，对答如流，展现了深厚的专业功底。
那位业界评审的问题则更偏重实际应用：“宋同学，你提到的另类数据应用很有意思。但在实际投资决策中，如何确保这些非传统数据的可靠性和稳定性？特别是你用的社交媒体情绪指数，波动很大，如何将其有效纳入估值框架？”
这个问题，正中“影子”昨晚警告过的“社交媒体情绪数据季节性偏差”要害！
林若雪微微坐直了身体，目光灼灼地看向宋晚晴。赵坤也停止了玩手机，脸上露出看好戏的表情。
宋晚晴早有准备，神色不变：“谢谢评审老师的提问。您指出的确实是关键挑战。我们在处理这类数据时，采用了多管齐下的方法：第一，数据源多样化，我们同时采集了多个主流社交平台和垂直论坛的数据进行交叉验证；第二，引入时间序列滤波技术，滤除短期噪声和突发事件影响，提取长期趋势；第三，也是最关键的，我们并不将情绪指数直接等同于风险值，而是将其作为辅助变量，与更传统的市场指标（如市场份额、客户满意度调研）进行回归分析，只有当情绪趋势与这些‘硬指标’出现持续背离或强化时，才将其转化为风险调整因子。具体的技术细节和稳健性检验结果，在我们准备的技术附录中有详细说明，稍后可以提交给各位老师审阅。”
她的回答条理分明，既承认了问题，又说明了解决方法，还抬出了更专业的技术附录作为后盾。评审老师点了点头，表示基本满意。
林若雪眼中的光暗了暗。
这时，赵坤突然举手，不等教授点名就直接站起来，语气带着挑衅：“宋晚晴，你说那么多，不就是想说明寰宇有问题吗？绕来绕去有什么意思？要我说，就是他们管理层不行，尤其是负责那块业务的李明达！你们报告里怎么不敢直接点名？”
如此直白、甚至粗鲁的指责，完全破坏了学术答辩的氛围。教授皱起了眉头。台下一片哗然。
宋晚晴看着赵坤，眼神平静无波：“赵坤同学，我们的报告是基于数据和逻辑的学术分析，目的在于识别和评估风险，而非对任何个人进行指控。商业世界的复杂性远超非黑即白的判断。李明达先生作为寰宇科技的高管，其负责的业务板块面临挑战，这本身是公司在特定发展阶段和市场环境下可能遇到的正常问题。我们的分析旨在提示这些风险，供投资者和公司管理者参考，而非进行道德审判。”
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